SK电讯10亿美金搅局中国3G 联通G网资产去留

　　SKT入股联通，不仅是联通盘活CDMA业务的一步棋，还将是影响3G发牌及运营商重组的一个转折事件。

　　绯闻流传数月之后，SK电讯(以下简称SKT)和联通终于以资本联姻结束了外界的种种猜测。

　　6月21日，中国联通股份公司(0762.HK，以下简称联通红筹)发布公告称，6月20日，联通红筹已经与SKT在北京签署战略联盟框架协议，并签署向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转换债的协议。

　　“如果SKT入股联通获批，则中国电信市场格局已定。”6月20日，万方咨询公司咨询总监付亮说，这将成为影响中国3G牌照发放及电信产业重组的一个重要平衡点。

　　联通左右手

　　根据双方签署的可转换债券认购协议，韩国SKT将认购联通红筹公司发行的10亿美元可转换债券。可转换债券的期限为3年，票面利率为0%。可转换债券在发行1年后可转为联通红筹公司股份，转股价为8.63港元。

　　这意味着，SKT将可以在1年后通过转股获得联通红筹约8.997亿股股票，相当于6.67%股份。

　　在此之前，分拆联通的传闻一度甚嚣尘上，其依据之一就是，联通同时拥有两张移动网络资源。信产部高层在2005年底明确表示不会拆分联通后，仍有分析人士认为，对联通来说，最理想的方式莫过于卖掉一张网，或者以其中一张网引入外资、然后集中精力发展另一张网。

　　问题的关键在于，一直以来，GSM与CDMA都是中国联通难以取舍的命题。

　　“从2001年开始，联通连续三年为CDMA网络投入巨资，到2004年，联通为CDMA的投资已经超过680亿元。”联通内部人士告诉，记者。

　　然而，由于联通采用机卡分离，导致支持CDMA的终端过少，加上用户定位、激烈的市场竞争等原因，联通CDMA用户增长数量始终难如人意。与此同时，联通GSM网络的升级维护也受到影响，最终将联通拖入了GSM和CDMA的两难选择中。

　　该人士透露，在2005年下半年，联通GSM网络的实装率一度超过95%，而GSM网络缺乏数据业务的劣势令联通在市场竞争中颇受掣肘。

　　从2005下半年开始，联通对CDMA的态度开始转变。虽然仍然坚持双网并存同时发展，但CDMA的投资开始放缓，GSM网络的投入则开始增加，此外，联通还宣布将对GSM网络进行升级，以为用户提供GPRS数据服务。

　　显然，通过引入SKT，联通希望解决自己头疼的两网难题——至少先解决CDMA这一半。

　　在本次协议中，联通和SKT的合作将围绕着CDMA展开。协议还强调，在不超过18个月内，SKT将成为联通在中国境内CDMA等业务唯一及排他性的合作伙伴。

　　“这并不意味着SKT会直接介入联通CDMA的实际运营。”BDA分析师张宇认为，SKT更可能以策略投资者身份长期持股获取资本收益，同时为联通的CDMA战略献言献策。“当然，由于SKT在CDMA上有良好的经验，与SKT的深度合作有望对联通的CDMA网络带来良好发展。”

　　根据联通红筹公告，截至2006年5月，联通共有13394万用户，其中GSM用户9971万户，CDMA用户3423万户。

　　3G发牌新迷局

　　与SKT合作后，联通CDMA网络的命运已经清晰，但GSM网络何去何从却仍疑云重重。

　　“过去一年来，传闻的中国电信重组方案越来越多，但真正可以执行的方案却越来越少，而变数仍然来自中国联通和中国网通。”付亮认为，除了维持目前的4大运营商格局不变外，最可能成为现实的操作方案有两种：联通与网通直接合并，或者联通CDMA引入外资、GSM与网通合并。

　　付亮表示，“如果联通与网通直接重组，重组成本是最低的，而且对资本市场的影响也最小，并可以形成资本实力基本相当的三大运营商——中国移动、中国电信以及网通和联通合并后的新公司。”

　　付亮同时认为，由于时间及合并操作性考虑，合并不可能像以前大小网通合并那样彻底融合，而会是以业务形式等其他方式实现，“这样融合大约只需要1到2年就可以完成，可以满足2008年提供3G服务的时间规划。”

　　不过，这个方案下TD-SCDMA的归属仍难解决，而联通、网通合并后的新公司仍将有2张移动网络，两难问题仍将存在。

　　另一个方案则是拆分联通的两张网络——CDMA引入外资，GSM与网通合并上TD-SCDMA。

　　“这是成本较高且难度较大的重组方式。”付亮认为，这一重组方式变数较多，而且时间仓促，但如果CDMA引入外资，而GSM与网通合并的话，新的合并主体就可以直接上马TD-SCDMA。

　　“网通对TD-SCDMA的态度较其他运营商积极。”付亮认为，“如果联通GSM网络与网通合并，并上马TD-SCDMA，那么中国移动和中国电信也都将如愿获得WCDMA牌照，这将是皆大欢喜的发牌方式。”

　　就在此前，消息灵通人士也向本报记者透露，相关部委的确正在考虑将网通与联通进行重组，“方案已经报到国务院。”但这一消息目前仍未获官方证实。

　　在这样的格局下，SKT入股联通，不仅是联通盘活CDMA业务的一步棋，还将是影响3G发牌及运营商重组的一个转折事件。

　　“现在两家公司还只是签协议，还没有正式通过相关部门审批，所以还可能有变数，但如果合作通过审批，就意味着国家对3G和电信重组已经有了通盘方案，而SKT的进入也将成为整个重组方案中的组成部分。”付亮说。