巴菲特投资过的比亚迪，怎么会沦落到卖资产过活

比亚迪招开的临时股东大会批准了出售电子部品件有限公司100%股权的议案。买方为合力泰科技。根据双方签定的协议，23亿元对价的四分之一以现金支付，其余以买方向比亚迪发行1.79亿股支付。

比亚迪为何大手变卖资产？是否涉及起家的电池业务？新能源汽车大业进展如何？

卖掉的业务属于哪个板块？

比亚迪营收主要由三块组成：汽车、手机部件及组装、充电电池。从财务上看，仅有第二块业务呈现增长势头。

2014年，汽车销量同比下降21.33%至37万辆。值得注意的是，随着产品结构的调整比亚迪汽车销售均价呈现逐年提高：2010年仅为4.14万元、2013年升至5.34万元、2014年进一步提高到7.63万元（S6、S7两款SUV及新能源车贡献很大）。

2014年，手机部件及组装业务营收为244.8亿元，同比增长23.21%。同期，充电电池业务营收为53.4亿元，较2013年增长不到0.3%。

电子部品件有限公司属于手机部件及装组板块。根据合力泰披露，部品件公司主要产品是手机的液晶显示模组、摄像头模组和柔性线路板。交易完成后，比亚迪及下属子公司将不再进行上述三类产品的生产及加工，与电子部品件公司不存在同业竞争。

液晶显示模组是部品件公司的主要产品，2013年和2014年分别实现的销售收入1.91亿和3.63亿，占当期主营业务收入的比重分别为60.37%和76.99%。

被出售部分2014年营收仅相当于上市公司总营收的0.6%。尽管不是什么“赖以起家的电池业务”，但也算比亚旗下比较优质的资产。[page]

传统汽车销量下滑、新能源车业务进展不及预期

2014年，中国汽车销量为2349万辆，同比增长6.9%。而比亚迪汽车销量却大幅下降28.4%，占中国汽车市场的份额1.55%。大众汽车仅朗逸一款就销了37.2万辆，比亚迪整个集团才36.5万。

2014年，比亚迪只有四款轿车车进入销量前100名，而且排名偏后。卖得最好的F3以11万的销量居第37位；速锐销7.3万辆，排在第52位;Ｌ3以5.45万辆居第70位；F0销了3.8万，排93位。还有销了1.3万辆的Ｇ5,排153位，销了8112辆的G6排175位；还有思锐销7865辆、Ｇ3销2794辆，腾势132辆，F3R销了3辆！唯一的亮点在SUV领域，比亚迪Ｓ6以9.87万的销量排到第10位，但与销量达31.6万辆的哈弗Ｈ6差距很大。而S7仅销6549台，列在第72位。在MPV领域，比亚迪Ｍ6以6356台的销量列在第23位。

在规模经济特征明显的汽车制造行业，一款车研发出来，在生命周期内累计产量越高效益越好。比亚迪同时出售十几款车，总销量才36.5万辆。实力不济，还四面出击，不仅轿车、SUV、MPV啥都有，还逆向研发发动机、变速器……

与主流汽车厂商相比，比亚迪已经无足轻重，大家看重它完全是因为新能源车。根据中国汽车工业协会公布的数据，2014年新能源车总销量为7.48万辆，比亚迪市场份额为27.9%。所以比亚迪电动车销量约为2万辆（7.48X27.9%）。2014年全国销售的新能源车中，插电式混合动力（Plug-in Hybrid Vehicle）车为2.97万辆，市场份额达49.6%的比亚迪销售了1.47万辆（2.97X49.6%）。另据首届“迪粉大会”透露，2014年比亚迪还销售了2500辆纯电动大巴K9和3560辆纯电动出租车e6。

尽管新能源车销量同比增长9倍，还远低于比亚迪给人们的预期。2014年初，比亚迪预计新能源车销量可达2.8万台、营收突破100亿。结果2014年新能源车销量、销售额分别为2万辆和73.28亿，均未达到预期。

秦：押宝押对了，但赢得太少且前景不明

先看被寄予厚望的秦。

2013年12月，比亚迪发布了插电式混动车秦，搭载比亚迪逆向研发的1.5T汽油发动机和6档双离合变速器（这两项配置与售价8.09万元的速锐自动舒适型相同）。此外，还配备110kW电动机和一个号称容量13千瓦·时(俗称13度电)的电池。在确认秦在补贴范围内的城市，如深圳，售价18.98万的尊贵型只需付11.98万就可以开回家。而上海市允许秦直接上牌照（车牌拍买价已超过8万元）并享受国补（3.325万）、市补（3万）、区补（浦东等新能源试点区补贴1.5万到2万），1.2万元的购置税也免了。宣传资料上说可以在家用220V电源充电，像给手机充电一样便捷。

20万的售价不算便宜，但享受补贴后就容易被接受了。给汽油车加装电池、电机，所增成本不用购车者负担，而由政府买单（特别是在上海，购车者还能凭空省8万元牌照费）。续航太短？充电不方便？当汽油车开就是了！#以电动车身份享受种种补贴，买回来当汽油车开，有骗补之嫌#

去年5月，上海车管所出现数十辆秦整齐排列等待上牌的一幕（高度怀疑是比亚迪策划的），并被炒成“占领上海车管所”。

尽管业内对比亚迪押宝政府补贴有些议论，但多数人都认为比亚迪押的不错。但2014年过完，被认为会“爆款”的秦只销了不到1.5万辆，大约给比亚迪带来30亿营收。宝押对了，赢的太少。

秦没能爆款，大致有三个原因：

一是各地对插电混动车能否享受新能源车补贴及各项优惠的认定有差异（其中有地方保护的因素，但不完全是地方保护）。如果没有补贴，则电动车的性价比无法与汽油车相比。

所以2014年比亚迪只进入了政策“友好”的8个城市：上海、天津、杭州、广州、深圳、长沙、南京、西安（注：前5个城市对轿车采取限购）。

由于各界对插电混动车“伪新能源”、“骗取补贴”的质疑，上海从2015年1月起调整了政策：车主凭经销商、充电桩安装公司和居委会三方盖章的证明文件才能免费上牌。对上海这样的一线城市，拥有固定车位是相当高的门槛。另外，安装充电桩不仅要花费上万元，还要物业批准、还要解决供电……所以，秦和唐，在上海的销售前景不容乐观。

其次，国人购车一半为实用一半为面子（上海人爱面子的成份恐怕更多）。比亚迪的品牌形象自然无法与进口、合资品牌相提并论。最近拍卖车牌，每次约有15万上海人参加，如果其中的10%去买秦，会是什么景象？

第三，真正想把秦当新能源车用的车主发现续航里程太短。某深圳车主称：“到最好的赛车道实测试纯电里程，任凭你怎么温柔驾驶，什么低速匀速行驶啦，什么输出功率保持在10KW以内啦，就差没有在后面推着走啦，都只是50〜60公里之间。”均速行驶才能开50公里，高峰时频繁启动、制动，续航里程必然大打折扣。另据网友爆料，秦的电池容易只有10度电。正是由于用户对纯电动里程的吐槽，2015款秦的电池容易将提高25%，成本自然会水涨船高。(注：国家对电动车补贴的门槛是纯电续航里程大于50公里)[page]

销量未达预期，比亚迪给出的理由是产能不足，既然生产不出来，月销2000辆的预期又是怎么来的？

e6：关联交易，冷暖自知

在秦横空出世前，纯电动e6是比亚迪最重要的新能源车型（全靠它讲故事呢）。由于个人消费者难以接受昂贵的e6，比亚迪选择了出租车市场。

比亚迪在2011年报中称：“集团的首款纯电动汽车e6于2010年开始在深圳作为出租车示范运营，运行情况良好。截至2011年年底，共有约300台e6出租车于深圳运营。”

示范运营这批e6的是比亚迪与深圳巴士公司合资创办深圳市鹏程电动汽车出租汽车公司（比亚迪持有45%股权）。通过关联交易，比亚迪以6610万元向鹏程出售了300台e6，均价22万元。

2012年报是这样披露的：截止目前，比亚迪在深圳已有800台e6纯电动出租车投入运营。也就是说，2012年比亚迪又卖给鹏程500台e6，均价27.4万元。

再看2013年报：现时共有约800台e6纯电动出租车在深圳投入运营。鹏程手里e6的数量与上年持平，却与比亚迪发生两笔关联交易：2164万元销售（大约相当于80台车的价款）和810.7万元维修费。

2014年财报披露的信息是：截至目前，本集团先后在深圳投入运营的e6纯电动出租车为850辆，累计行驶里程达2.7亿公里。而与鹏程出租与比亚迪的关联交易中，销售款只有2000元；维修费达3615万元，平均每辆每年4.25万元（每月3544元）。

2013年，鹏程出租车辆数没变，却发生2164万关联的采购交易。2014年增加了50台车，向关联方比亚迪的采购额只有2000元。

更令人不解的是，在2015年1月“首届迪粉大会”上，比亚迪商用车销售事业部总经理王杰介绍：“2014年比亚共销售3560台e6，其中包含深圳850台，南京700台，杭州500台，韶关220台，珠海400台，福州200台，惠州100台。”在深圳，比亚迪到底是累计销售850台e6，还是仅2014年就销了850台？如果不是销给鹏程出租，而是打开了面向私人的销售，比亚迪还不得大书特书？

这家获得巴菲特投资的上市公司，如此重要的事竟然成了哑迷！

2014年三季报披露后，虎嗅10月30日刊登的一篇文章指出比亚迪财务亚健康。2014财年，经营活动产生现金流净额仅为3806.9万元，同比下降98.44%。而投资活动现金净流出79.6亿。筹资活动现金净流入72.7亿（同比增加61.3%）。期未现金较期初净减少6.2亿，资务状况进一步恶化。

纯电动出租车e6，靠关联交易磕磕绊绊地前行。秦虽一炮而红，却没有达到预期效果且面临政策风险，复兴比亚迪的重任又落到了唐的身上。以23亿出售优质资产部品件公司，为的是缓解财务压力，继续等待新能源汽车的春天。

变卖资产，聚焦主业，王传福象《等待戈多》两位主角一样，相信比亚迪的复兴“明天准来”。