公司发布2016Q1季报:实现营收21.6亿元,同比增长16.3%;归属于上市公司股东净利润1.2亿元,同比增长30.7%;对应EPS0.18元,超市场预期。
分析与判断
业绩超预期,实际经营情况好于财务报表体现。公司克服转让华德塑料股份(华德塑料2015H1营收3.7亿元,2015Q4被转让,2016Q1不在公司合并报表范围)和并购项目现金交割增加财务费用等不利因素,2016Q1营收同比增长16.3%至21.6亿元,环比增长4.2%,净利润同比增长30.7%至1.2亿元,环比下降7.1%(环比小幅下滑主要由于季节性因素)。公司2016Q1业绩表现超预期,实际经营情况好于财务报表体现,充分抵消剥离华德塑料和并购项目现金交割增加财务费用的影响,主要原因:1)汽车电子(HMI)业务营收增速达23.1%(欧元计),远超行业平均水平;2)新能源动力控制系统业务营收同比增长73.5%,在获得宝马和特斯拉订单后,又获得戴姆勒订单,在国内又与中国中车展开全面合作,国内市场开拓进展顺利;3)工业机器人新获订单量同比增长130%。
毛利率逐步提升,智能驾驶布局是看点。公司2016Q1毛利率21.6%,同比提升1.9个百分点,环比提升2.6个百分点,主要原因在于公司内外饰件对低端业务(华德塑料)进行剥离,通过产品的高端化战略(对Quin的并购)和协同效应的发挥提升产品毛利率。未来,公司毛利率有望继续稳定提升,主要由于:1)人机交互业务(HMI)与KSS和TS道恩的智能驾驶产品协同效应明显,将优先受益于智能汽车的崛起;2)功能件与机器人业务并购产生的协同效应将逐步显现;3)BMS部分新项目将逐步贡献利润。
看好公司四大产品系共增长。1)智能驾驶产品:“公司HMI+KSS主被动安全+TS道恩智能车联”在均胜智能车联的平台上,有望孵化智能汽车模块化产品;2)高端功能件总成:并购Quin,定位高端化、全球化;3)电池管理控制系统(BMS):为宝马i3、i8配套,并与浙江南车签署战略合作协议,伴随国内新能源汽车行业增长,该项业务有望保持高增长;4)工业自动化及机器人:结合德国普瑞与IMA的技术与产品,不断开拓海内外客户。
投资建议
公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商,收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。假设收购KSS与TS道恩6月完成并表,增发股本3.6亿股,预估2016-2017年EPS分别为0.86、1.35元,对应PE分别为39、25倍,维持“买入”评级。
风险:汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。
关键字:均胜电子 智能驾驶
引用地址:营收增长16.3%,智能驾驶帮均胜电子赚了多少钱
分析与判断
业绩超预期,实际经营情况好于财务报表体现。公司克服转让华德塑料股份(华德塑料2015H1营收3.7亿元,2015Q4被转让,2016Q1不在公司合并报表范围)和并购项目现金交割增加财务费用等不利因素,2016Q1营收同比增长16.3%至21.6亿元,环比增长4.2%,净利润同比增长30.7%至1.2亿元,环比下降7.1%(环比小幅下滑主要由于季节性因素)。公司2016Q1业绩表现超预期,实际经营情况好于财务报表体现,充分抵消剥离华德塑料和并购项目现金交割增加财务费用的影响,主要原因:1)汽车电子(HMI)业务营收增速达23.1%(欧元计),远超行业平均水平;2)新能源动力控制系统业务营收同比增长73.5%,在获得宝马和特斯拉订单后,又获得戴姆勒订单,在国内又与中国中车展开全面合作,国内市场开拓进展顺利;3)工业机器人新获订单量同比增长130%。
毛利率逐步提升,智能驾驶布局是看点。公司2016Q1毛利率21.6%,同比提升1.9个百分点,环比提升2.6个百分点,主要原因在于公司内外饰件对低端业务(华德塑料)进行剥离,通过产品的高端化战略(对Quin的并购)和协同效应的发挥提升产品毛利率。未来,公司毛利率有望继续稳定提升,主要由于:1)人机交互业务(HMI)与KSS和TS道恩的智能驾驶产品协同效应明显,将优先受益于智能汽车的崛起;2)功能件与机器人业务并购产生的协同效应将逐步显现;3)BMS部分新项目将逐步贡献利润。
看好公司四大产品系共增长。1)智能驾驶产品:“公司HMI+KSS主被动安全+TS道恩智能车联”在均胜智能车联的平台上,有望孵化智能汽车模块化产品;2)高端功能件总成:并购Quin,定位高端化、全球化;3)电池管理控制系统(BMS):为宝马i3、i8配套,并与浙江南车签署战略合作协议,伴随国内新能源汽车行业增长,该项业务有望保持高增长;4)工业自动化及机器人:结合德国普瑞与IMA的技术与产品,不断开拓海内外客户。
投资建议
公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商,收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。假设收购KSS与TS道恩6月完成并表,增发股本3.6亿股,预估2016-2017年EPS分别为0.86、1.35元,对应PE分别为39、25倍,维持“买入”评级。
风险:汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。
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二、分析与判断
设立胜芯科技布局汽车电子上游公司与宁波市及北仑区政府合资设立胜芯科技,以汽车集成电路、芯片及关键元器件为核心项目,将推进公司完善整个汽车电子产业链,积极向上游布局。
公司将主要负责胜芯科技的运营,而政府将在政策及产业基金上给予支持,推动公司向汽车电子产业链上游核心领域延伸布局。
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