孙宏斌掌舵乐视网巨轮的关键之战：收购乐视影业

面对乐视系员工持股“清零”、股权激励成一纸空文的消息，一位乐视网前高管对笔者感叹道。

灰飞烟灭的，还有乐视网宏大的智能生态蓝图。乐视网（300104.SZ）停牌已经超过半年，估值从停牌前的15.33元/股被下调至3.91元/股。

以电视业务为最大营收来源的乐视网今年前三季巨亏16.5亿元，目前乐视网最大的希望是尽快完成对乐视影业的收购重组并引入新的投资者。

乐视影业表面上大股东虽然仍是贾跃亭和乐视控股，但是主导权已经在孙宏斌旗下的融创中国。融创的关联企业天津嘉睿已是乐视影业的第二大股东，持股比例为21%，贾跃亭所持乐视影业21.8%的股权也大部分已质押给了融创。

随着乐视网的估值越来越低，乐视网在收购乐视影业过程中，将要向乐视影业的股东定向发行更多的股票，才能完成此次收购。今年前三季乐视网的经营活动产生的现金流量净额是-28亿元，定向增发股票是比支付现金更为可行的收购方法。

乐视影业董事长兼CEO张昭近日表示，拟把乐视影业改名为新乐视文娱，即从影业扩展到文化娱乐的更大范围，这为整合融创中国旗下的文娱资产留下了空间。不排除在乐视网收购乐视影业、引入新投资者的方案中，包含乐视影业整合融创文娱资产内容的可能性。

在乐视网的股权结构中，大股东贾跃亭持股25.67%，第二大股东融创旗下的天津嘉睿持股8.56%，两者的股权占比仍有较大差距。不过，11月20日，乐视网公告称，融创中国向乐视网、乐视致新提供17.9亿元借款，贾跃亭旗下更多的上市和非上市资产质押给了天津嘉睿。

这意味着在乐视网重组乐视影业的过程中，孙宏斌有可能将跃升为乐视网的第一大股东。

事实上，乐视网正沿着现任董事长孙宏斌的思路，业务重心从彩电硬件转向文化娱乐的“软件”。究其原因，乐视电视去年全年销量近600万台，今年却陷入资金链紧张、商誉受损的困境，供应链和销售渠道变得脆弱，加之整个彩电行业的集中度在提高，乐视电视已经很难恢复往日的辉煌。

熟悉硬件的乐视网CEO梁军辞职，张昭被提拔为新乐视管理委员会主席，也就不难理解了。张昭认为，新乐视文娱仍将以电影内容为主，逐步扩大剧集投入，垂直化运营IP，通过电视大屏进入社区场景、家庭场景。

上周，融创要求旗下的子公司，办公区及住宅、公寓和旅游地产项目要配电视的，都要用乐视电视。这预示着，未来乐视电视会更多依附于融创和新乐视的文娱产业链。乐视影业更名为新乐视文娱后，将不仅仅局限于乐视网和乐视电视，而是会更加开放，定位于整个家庭大屏娱乐市场。

一家全国电器连锁企业的董事长在谈及乐视和贾跃亭时说——“欲速则不达”，如果老贾聚焦在家庭互联网，就不会到今天的地步，他曾经有机会掌握中国最大的家庭互联网入口。