把钱交给机器人打理，这事靠谱吗？

中国经济在过去10年经历的高速发展为中国私人财富总量的迅速扩张奠定了坚实基础。截至2016年底，中国私人财富规模约165万亿元人民币，已成为仅次于美国的世界第二大私人财富市场。随着国民财富的不断提高，我国的财富管理市场迎来黄金发展期。

智能投顾（Robo-Advisor）这一风靡华尔街的创新性金融科技，开始迅速进入主流金融机构的视野，券商、传统银行等纷纷试水。比如，美国金融数据分析服务提供商Kensho，其系统可以在2分钟内解释下述问题：当三级飓风袭击佛罗里达时，哪只水泥股的涨幅会最大？苹果发布新iPhone，哪家供应商股价上涨幅度更大？

然而在2018年2月6日，随着标普500指数下挫4.1%，美国两家大型机器人顾问公司Wealthfront Inc.和Betterment LLC的网站崩溃了，成为金融市场人工智能顾问遭遇的一大挫折。

究竟什么是智能投顾？它到底能否将传统金融业推向新的高度？

>> 金融机构爆发式入局智能投顾

智能投顾又称机器人理财，可以理解为是利用人工智能的优势，结合投资人的风险水平、期望收益以及市场动态，通过算法和模型完成以往人工提供的理财顾问服务。海外智能投顾公司如Bettermen、Wealthfront、Personal Capital、FutureAdvisor等经过几年发展，已经得到市场的认可。

近两年，国内智能投顾呈现爆发式增长。2016年，以招商银行、广发证券为代表的银行和券商等金融机构开始入局智能投顾。比如，长江证券推出“iVatarGO”，光大证券上线“智投魔方”，广发证券发布“贝塔牛”等。还有工行上线智能投顾“AI投”、招行推出“摩羯智投”、浦发银行推出“财智机器人”、广发银行上线“广发智投”、兴业银行推出“兴业智投”等。

到2017年，又有更多券商上线了智能投顾应用。华泰证券发布了涨乐财富通APP，提出“让专业世界更简单”的投资理念；中泰齐富通APP提出要打造智能投资生态圈+全程O2O(线上到线下)服务；银河证券发布智能交易APP新版本，新增智能客服功能。

与此同时，保险系资金也开始发力智能投顾。2017年6月，安邦保险集团旗下综合金融平台安邦金融宣布，与璇玑展开战略合作，联合开发数字化金融服务“安邦金融&璇玑智能投顾平台”，在金融安全和人工智能等领域展开深入合作。

从理财领域的发展路径来看，2017年7月，易观咨询发布的《人工智能理财市场报告》指出：中国AI应用处于早期，更加关注对用户的理解，重点为提升客户在理财方面的认知能力，建立更健康的投资理念等投资者教育工作。

老话“钱生钱”也就是我们现在常说的投资理财。30年前，中国的老百姓还没有理财的概念，有了闲钱，首选是自己存入银行。

>> 即便是成功的智能投顾，背后也离不开人工支持

一边是金融机构的争相布局，另一边是对智能投顾当下进展的质疑之声：它究竟是推动传统金融业走向新的高度动力，抑或仅仅只是一个概念？

从政策层面看，2017年11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局等部门联合起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，对金融机构智能投顾的从业资质作了规定，还规定了金融机构提供智能投顾服务的“勤勉尽责”要领，指明了金融机构防范及处置智能投顾风险的思路。

“很多券商、投行和商业银行都在开发自己的智能投顾，都希望能给客户提供更好的体验，我们也在全力以赴。”中金财富管理部负责人、董事总经理吴波在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，中金公司等近20家顶级投资机构参投了商汤科技，后者在人脸识别等人工智能方面非常先进，未来会在智能投顾方面做一些探讨。

吴波坦言：“目前为止，全世界的FinTech也还没有特别完美的解决方案，我也不知道自己能否做出来，正在积极地努力。”中金财富服务中心首席投资官、董事总经理邱劲向《中国经济周刊》记者直言：“到目前为止，国内外没有一个投资策略是完全依赖数据、量化引擎的。我们也有所谓的智能投顾体系，但这绝非纯粹基于大数据，而是要我们的研究团队、投资顾问团队来投资支持。”

他表示，部分在海外比较成功的产品，仍有许多投资顾问在背后支持。截至目前，没有产品是只依赖数据的成功案例。投资与其他以大数据为基础的服务差别非常大，并非市场的每次投资波动都是简单的历史重复。要利用人工智能做投资，需要很多历史数据，再进行机器学习。

1996年的股民们，去交易大厅看大屏幕上股价滚动，那里就是人间悲喜剧场。涨的时候会有人鼓掌喝彩，几个买了同一只股票的散户还会在快速拉升的时候有节奏地喊号子。跌的时候大厅里一片愁云惨雾，一个个靠在座椅上发呆不说话。

>> 智能投顾为何在2017年股市中节节败退？

另一方面，智能投顾在股票市场能发挥什么作用呢？

证券市场专业而深奥，既要从政策面分析宏观新闻，又要从基本面分析公司价值，还要从K线图研判趋势。

2018年1月15日，哈工大社会计算与信息检索研究中心（HIT-SCIR）称，即日起开始推出“智能荐股”公众号，将通过对股市信息的智能分析，每日推荐若干只国内A股市场的股票，并给出每日收益情况以及一段时间内的累计收益情况总结。

据其官方介绍，这一智能荐股服务，是基于HIT-SCIR开展的事件驱动的股票分析与预测技术，通过对国内A股市场的新闻事件信息和股票量价数据进行抽取与表示学习，利用深度学习模型完全自动化地给出股票未来走势的预测，进而推荐若干只潜力股。

不过，到1月28日，这项服务在进行仅两周之后就被暂停。HIT-SCIR称，他们将根据用户的反馈改进股票预测算法和服务模式。后续，会在取得更高更稳定的预测指标的前提下，择机以其他形式为用户提供智能投顾服务。

《中国经济周刊》记者观察到，在这一公众号运行的两周里，第一周（1月16日—19日）中，16日—18日这3天所推荐股票都跑赢了上证指数、深证成指和沪深300，1月19日跑输三大指数，这4天的累计收益率为2.97%，也跑赢三大指数；第二周（1月22日—26日），除了1月26日所推荐股票跑赢三大指数外，其余4天都表现一般，这5天的累计收益率为0.66%，而同期的三大指数累计收益率分别为2.38%、2.36%和2.63%。

除了HIT-SCIR“智能荐股”的短暂服务，早前在网络间更广泛流传着一则AlphaGo也被A股打败的段子，“研发AlphaGo的AlphaBeta旗下的DeepMind团队发表论文，公开其研发的人工智能交易系统AlphaStock已经在中国A股市场潜伏交易36个月，在经过不断地自我学习自我进化后，最终净值亏损呈现不断扩大的趋势，且净值波动区间和换手率也呈现飙升趋势。该团队最终决定暂停该领域的研究，将重新审视研究框架。”

如果未来人工智能能更好地发挥作用，那是否意味着人人都能从股市中赚钱呢？

点掌财经执行总裁顾远洋对《中国经济周刊》记者分析说：“目前的智能投顾原理并不难，大部分都是基于历史数据因子组合回测而来。AlphaGo和国内部分早先做量化模型的机器人都在2017年遇到了一个历史特有的问题，就是炒股逻辑结构变换。2017年是价值投资元年，白马股一飞冲天，也是在中国A股历史上从来不曾见过的事情，而历史数据方面这块几乎是空白。所以，这也是为什么人工智能会在2017年股市中节节败退的主要原因。”

顾远洋认为，当市场越趋于成熟化，数据越完备的时候，这才是真正人工智能产品发力的时机。现在全行业都在摸索阶段，通过一段时间实操之后，会有更多的升级版智能投顾产品。

此外，也有一些机构人士非常看好，如北京资配易投资顾问有限公司董事长张家林认为，在证券投资领域，投资者每天必做的功课就是根据当前市场信息作出决策，因此，利用人工智能作为辅助，甚至替代人脑作出交易决策，必将成为人工智能技术同证券投资的融会点，未来将通过人工智能技术彻底改变现有的证券投资模式。

>> 当老牌投行变成了“科技公司”

在蚂蚁金服财富事业群AI项目总监余鹏博士看来，人工智能早已不是科技公司的专属，金融领域都在追赶这一潮流。老牌顶级投行高盛和摩根大通不但宣布自己是一家科技公司，更花重金布局以人工智能为代表新科技。普华永道、摩根大通等机构甚至有了“机器学习主管”这一职位。而从2019年开始，特许金融分析师（CFA）考试这一金融行业的“黄金标准”也将引入人工智能的专业知识。

那么人人都有自己的理财顾问，这事究竟靠不靠谱？

在余鹏看来，这取决于三方面因素，即用户洞察能力、智能化匹配引擎以及市场洞察能力。

“蚂蚁金服目前已经可以通过大数据勾勒出更清晰客观的用户画像，并通过大量样本的积累和推荐算法，完成千人千面的匹配推送。至于市场洞察能力，越来越多金融合作伙伴的加入让其不断完善成为可能。和很多领域的人工智能一样，三大基础结合最终以机器人形态呈现。”余鹏解释道。

比如，余鹏介绍，在理财平台蚂蚁财富上，有着“财富社区一号女神”称号的机器人安娜，正在回答理财社区用户各种刁钻奇怪的提问，结合过往“学习”的金融知识、经济报告、货币政策、社会事件等，她推演出变化趋势及概率，反馈给理财用户建议。

据悉，安娜平均每天回答网友1000多个问题，获得的满意度高达93%，是社区里不折不扣的第一大V。可以看到，机器人理财顾问正在让金融这个专业性强，甚至有点儿枯燥的行当，变得通俗、有趣，也走进了更多人的日常生活。