IPO审核趋严是利好 严控质量是新三板‘转板’关键

2018年开年仅一个月，新三板市场遭遇IPO过会“严冬”。最为中国目前最大的Pre-IPO市场，新三板在过去的数年内，为中小型企业融资转板创造出积极的战略和发展价值。据Choice最新数据显示，截至2018年2月7日，自2017年以来挂牌公司上市辅导达到373家。一派欣欣向荣下，潜流涌动。

新三板‘过会’创新低

值得注意的是，一方面是新三板“上会”数量持续走高，另一方面是自2017年下半年以来的“过会率”持续走低，并在2018开年创下新低。

据发审委披露数据统计，2017年新三板企业上会40家，28家顺利过会，IPO过会率67%。进入2018年1月份，新三板拟IPO企业上会11家，其中仅4家过会，过会率为36%。在刚刚过去的1月份，数次发审会的审核结果都堪称惨烈，否决率居高。

时间进入2月份，整体情况依然不明朗。Choice最新数据显示：截至2018年2月7日，新发审委共审核143家首发公司，其中74家获通过，通过率约为51.75%，其中共有14家来自新三板，占比18.92%。上市公司审核趋势从严已然成为既定事实。

是整体趋势还是个别现象？

对于当前审核趋于严格的态势，业内主流观点认为，发审趋严为整个2018年奠定了基调。这也是自2017年10月新一届发审委履职以来的必然态势，未来还将延续。

这其中，一方面有着新三板企业自身的原因。据挖贝新三板数据显示，截至2018年2月2日，沪深一级市场IPO审核申报企业共计1984家，其中，上市辅导企业1552家，已反馈企业250家，已受理企业68家，已预披露更新企业103家，暂缓表决企业4家，中止审查企业7家。新三板上会企业数量、冲关IPO频率逐年增加，必然会带来整体审核过会率下降的趋势。

另一方面，由于此前IPO周期长，很多企业都是“带病申报”，在漫长排队周期中解决现有问题。但随着发审节奏加快、周期减短，IPO“堰塞湖”现象正迅速化解。据证监会主席助理宣昌能称，2017年，IPO企业从申请受理到完成上市，平均审核周期为1年3个月左右，之前的审核周期则在3年以上。在整体审核趋于严格的大格局下，引发新三板“过会”持续走低的连锁反应。

审核趋严是利好 关键还看企业质量

从短期来看，审核趋于严格对于市场而言，有短时间的阵痛期。但从长远来看，规划市场环境，严控质量端口，这是促进多层次资本市场健康、有序发展的重要一步。

种种数据、现象表明，过去对于年净利润超3000万元的“隐形”指标不再是唯一决定性音符。企业申报数据的真实性，业务的合规性，企业内部控制的规范性、关联交易、应收账款、结算方式等问题开始显现。大浪淘沙，优胜劣汰，这对于企业加强自身的管理、运营具有积极的推进作用。

其次，审核趋严不是审核趋慢。值得注意的细节是，在发审委审核趋严的同时，发审委审核的企业数量也在增加。其意图也很明确，一是解决新三板企业IPO审核积压“堰塞湖”现状，二是让更多优质的企业过会转板，从而获得融资等发展机会。这其中，带病申报的企业会极为不适应新的发审节奏，拟IPO企业主动或被动“中止”审查的现象增多，也就不奇怪了。

企业入局新三板信心满满

在2018年1月被否的6家新三板公司中，其中2家疑因持续盈利能力被否；其他4家则是因信息披露问题、关联交易问题、毛利率异常和合规性问题而被否。毫无疑问，持续盈利能力依然是审核重点，但信息披露问题、毛利率问题、员工人数异常等问题，也开始成为衡量企业健康、稳定的新重点。

审核趋严大环境下，是新三板企业IPO排队依然保持盛况。证监会网站显示，截至2月6日，IPO正常审核状态的企业共432家，其中新三板企业占111家，占比为26%，与去年前三季度占比数据持平。加上已进行辅导备案登记受理的新三板IPO项目共有582家，储备项目数量再创历史新高。

而犀牛之星2月8日最新统计新增挂牌企业12家，挂牌企业总数达到11621家，创新层1331家，待挂牌140家，申报中总家数达到342家。整个市场运转有序，见微知著，可见企业对于未来前景仍十分看好。对此，深圳中琛源股份有限公司（中琛源）相关负责人向记者表示，“一方面公司挂牌新三板（股票代码：839294）之后，经营、财务更加规范，而且信息披露比较透明，这极大缩短了辅导申报时间；另一方面从源头严控过会审核，有利于整个市场的公平、健康、有序竞争，这给优质的企业以极大的信心。未来不排除企业走向IPO之路。”

据记者了解，在前不久的犀牛之星“2017新三板投资年会”上，中琛源就以在新三板市场的卓越贡献和成就，在逾600余名投资人投票中荣获“价值之星”荣誉。在过去数年时间内，中琛源通过自身投研团队和资源整合能力，在物联网、大数据技术与应用领域为企业用户提供数字化解决方案和智能应用服务，赢得了一大批投资者、合作机构的青睐，在业内树立了良好口碑。可以想象，在规范行业秩序，健全市场机制之后，未来将有一大批优质的企业更多，更快的涌入到发展的快车道。