展讯将借紫光集团收购回归A股：价值被低估

    借助紫光集团的收购，美国上市的展讯通信(Nasdaq:SPRD)将迈出回归A股市场的最重要一步。

　　6月22日，展讯通信对外宣布，公司已收到清华大学旗下紫光集团发出的价值13.8亿美元的收购要约。根据要约条款，紫光集团将为展讯通信每股美国存通股票(ADS)支付28.50美元，较该股周四收盘价溢价28%。这一价格接近展讯通信历史上的最高价格29.29美元。

　　展讯通信董事会随后表示，公司接到了紫光集团的非约束性收购建议信，但还未做出任何决定。不过，据了解交易的消息人士表示，交易很可能成行，而后展讯通信将在国内资本市场上市。

　　紫光集团“意外”收购展讯

　　展讯通信有意在纳斯达克退市的传闻已经由来已久，但是当很多人并不熟悉的紫光集团发出并购要约后，很多人的感觉是“意外”。这主要是因为，很多人无法直接判断紫光集团收购背后的动机。

　　紫光集团总裁赵伟国发表声明称，他认为从战略角度来看，收购展讯通信符合紫光集团的“整体商业目标”。但这种泛泛之言，其实没有实质内容。

　　作为一家国有企业，紫光集团的业务主要是资产管理，旗下有清华紫光古汉生物制药股份有限公司、清华紫光股份有限公司两家上市公司和30多家非上市的参股子公司。而美国上市的展讯通信是一家芯片设计公司，主要业务是设计GSM手机芯片以及TD-SCDMA手机的芯片。

　　可以说，两家公司的业务没有太多关联。但是，为什么紫光集团会发起并购展通信的要约呢？

　　了解交易情况的消息人士透露，紫光集团收购目的更加专注于实现财务收益，而对于展讯通信而言，则是希望借这次收购回归国内资本市场，以便获得更大发展。新浪科技未能联系上紫光集团以及展讯通信就此置评。

　　将回归A股

　　作为一家高科技公司，展讯通信一直被市场低估。展讯通信在过去几年里保持了快速增长，但美国资本市场给出的市盈率只有10倍左右，这一定程度上限制了展讯通信的融资能力。这也是外界一直盛传展讯通讯要私有化的原因。

　　展讯通信是国内最大的芯片设计公司，凭借自身发展，目前年营收约为9亿美元。“随着展讯通信未来进一步的发展，借助资本力量进行收购已经成为必要的成长手段。” iSuppli半导体首席分析师顾文军说。

　　他对新浪科技表示，目前展讯通信业务线比较“单一”，相比它的竞争对手联发科、高通等厂商，展讯通信需要借助并购扩大业务线。“回购A股将有利于展讯通信展开资本运作。”

　　对于展讯通信而言，回归A股的好处将有很多。最重要的是：第一，目前A股市场对于高科技公司一般都会给出30-40倍的市盈率，这使得展讯通信的融资能力获得极大提高；第二，展讯通信目前的主要业务营收来自中国市场，相比美国，展讯通信更能获得中国投资者的认可。

　　收购价格低于公允价值

　　在紫光集团公开收购要约的一周前，展讯通信股价实际上已经有了一个不小的涨幅。展讯通信6月14日宣布提高第二季度营收预期，这刺激公司股票曾在盘后出现了20%的涨幅。

　　展讯通信当时宣布，预计在截至6月30日的第二季度公司营收将达2.7亿美元至2.78亿美元，比第一季度增长42.9%至47.1%。展讯通信此前预计，第二季度营收为2.2亿美元至2.28亿美元。

　　由于第二季度业绩预期优异，有分析师认为，紫光集团的收购价格低于展讯通信的公允价值。纽约资产管理公司Chardan Capital Markets股票分析师杰•斯瑞瓦塔沙(Jay Srivatsa)表示：“从营收和利润来看，这家公司的股价还能比当前水平高很多，要约价格肯定低于其公允价值。”斯瑞瓦塔沙对展讯通信股票的评级为“买入”(Buy)，他认为该公司股票价值应在每股美国存托凭证30美元左右。

　　一位不愿具名的业内人士表示，随着中国移动对TD-SCMDA手机出货量的大幅增长以及展讯通信旗下WCDMA芯片业务开始商业化，展讯通信的业绩有望继续保持高速增长。

　　而据可靠消息人士透露，为了保证展讯通信能够持续保持增长及团队的稳定性，在相关的规划中，展讯通信管理层未来的控制权将会进一步扩大。