全球科技产业链或陷库存危机

虽然苹果股价上周五有所回涨，但在此前一个交易日，苹果股价大幅下跌近10%，创下6年来最大单日跌幅，市值单日蒸发了750亿美元。而在过去三个月内，苹果市值蒸发4000多亿美元。

苹果下调营收预期股价大跌

归咎中国市场难掩问题本质

调低营收预期被认为是苹果股价大幅下挫的最直接原因。在其最新公布的财报中，苹果公司把2018年第四季度的营收预期，从890-930亿美元下调到840亿美元，不但低于此前苹果自己的预测水平，也大幅低于市场预期。

苹果CEO库克在致投资者信中说，公司错误低估了一些核心新兴市场经济放缓的程度，特别是大中华区对苹果手机需求的放缓。他还强调除了中国区以外的其他地方苹果手机销量都在上升。

不过，据《证券日报》记者观察，将业绩预期下调原因归结为中国市场对苹果手机需求的放缓，显然并没有触及问题本质。

与苹果手机在中国市场的需求不振相映照的是，中国手机军团如火如荼。在刚刚结束的2018年，华为正式超越苹果，成为仅次于三星的全球第二大品牌。同时，以华米OV为代表的国产厂商，不仅霸榜了国内销量TOP5，而且开始借助多年的技术创新，成功引领着一波波的行业潮流。2018年中国手机市场TOP 5品牌市场份额相加已超过80%。

反观苹果，手机越卖越贵，但最近的几款机型不管是在设计还是硬件的创新上，都无法再引领行业潮流。有分析指出，这才是苹果市场份额下滑的真正原因，尽快寻找下一个创新点，才是提升销量的根本办法。

科技行业观察人士郎朗也在与《证券日报》记者交流时表示，苹果现在的难题是降不降价，降价多少，要利润还是要市场份额。长期以来，苹果最在乎利润率，现在可能需要变了。另外，下一个增长点在哪里，这个更为关键。

科技产业链或陷库存危机

中国厂商库存增长尚合理

不过，郎朗也指出，一个季度有840亿美元的收入和200亿美元的净利润，苹果的基本面还是在的。

有分析也指出，以库存水准和现金转换等衡量标准来看，这家iPhone制造商应对市场下滑的能力仍比其他科技公司来得强，而这是个大问题。

值得注意的是，苹果库存水准已降到2017年6月来最低，包括比一年前降低19%。这意味苹果虽下调营收预测，但应对科技业景气下滑的准备度在业界却相对较佳。

苹果在科技业营运稳健度名列前茅，尚且面临严峻挑战，其他公司的处境就更令人担忧。

该分析指出，英特尔和三星电子的情况看来也不算太差。但三星的库存周转率、现金转换循环、存货转换现金数据都朝坏的方向走，特别是后两项现金流指标皆已升到历史高点，这并非好现象。

该分析还举例了一家中国智能手机制造商可能会陷入窘境。因为截至2018年9月底，该公司的库存水准已较6月底增加22%，与2017年12月份相比更是大增62%。

组装厂商面临的隐忧更大。鸿海（富士康）、和硕和纬创的客户涵盖大多数电子品牌大厂，包括苹果、Sony、任天堂、惠普（HP）和戴尔（Dell Technologies）。若把联想集团也加进来，持续攀升的库存就升得更高了，已达到当前全球经济大环境所无力支撑的水准，而这不能只以「季节性库存累积」一语带过。

该分析认为，库存和现金转换数据反映的是过去的营运表现，但也可当净收益的领先指标来用，因为科技业一日千里，货架上久久未售出的产品将变得不值钱。倘若去年第4季和今年第1季的销售情况不足以合理化这些节节升高的库存水位，资产价值大幅减记必将接踵而至。

科技行业无疑面临“十年来最强劲的逆风”。苹果的大幅下跌背后，是美股科技股整体表现不佳。相比2018年8月底，亚马逊、谷歌母公司字母表、facebook市值缩水都超过20%，微软市值缩水13%。

郎朗也不认为，微软、亚马逊的云和AI业务能支撑那么高的市值，“这个泡沫比苹果要大。”

不过，中国的情况或许能给市场带来一点心安。第一手机研究院院长孙燕飚在与《证券日报》记者交流时认为，从手机行业来说，现在厂商的库存管理都特别严格，据其了解，苹果因为销量不畅，的确是有一些库存，不过其他厂家在加速新品的推进速度，没什么太大的库存问题。华为、小米、OPPO和vivo现在都在征战全球，它们库存的增长是一个合理的增长，是跟营收和销量增长成正比的。

不过，虽然孙燕飚不认为产业链现在有库存问题，但他承认行业现在的确产能过剩严重。