客户下半年订单难掌握 联发科手机芯片出货回春受限

虽然联发科董事长蔡明介在2017年6月中股东会中表示，公司希望能在2017年下半稳住毛利率的下滑压力，接着再慢慢收回市占率失土的说法，一度让市场认为联发科最坏情况已过，也激励公司股价自6月以来强弹逾30%水准，不过，蔡明介同场提及的公司要想V型反转不是这么容易，大概需要1~2年的复原时间这句话，却被大家选择性的忽略。只是，随着联发科手机芯片产品线订单回春速度还是未如预期，第3季只见温和放大的新品增长效果，甚至第4季订单能见度展望又回头往下后，联发科2017年下半只能靠智能家庭、穿戴装置芯片产品线撑腰，及传统旺季效应加持的情形，或许仍可交出较2017年上半增长的成绩表现，但反弹幅度恐怕有限。

哪怕大陆智能手机产业链在急速更改新款手机的全屏幕设计比例，加上2017年上半也狠狠去化过一次偏高的库存水位，各家品牌手机业者卷起袖子打算在第3季开始冲量的动作，似乎未明显反应在联发科第3季智能手机芯片产品线订单能见度身上，这恐怕将是蔡明介所提及的市占率流失苦果，需要一段时间来重新赢回客户的说词，面对高通(Qualcomm)、展讯仍抓着联发科Modem芯片效能不足，产品性价比优势也不断下降的痛处在打，联发科智能手机芯片出货量要想重回2016年高峰，似乎在2017年已几乎看不到，反而是公司智能手机芯片全球市占率底部究竟落在何处，恐怕还得在2017年下半好好找寻，才能进一步宣告公司营运谷底已至。

虽然市场仍预期联发科第3季营收成长高标有机会在两位数百分点以上，但低标恐怕仅仍较第2季非常微幅成长的情形，凸显公司第3季智能手机芯片产品线出货量的回升幅度相当有限，几乎是靠其他芯片产品线独撑大局，加上甫召开的联电法说，又透露第3季旗下28纳米制程产能利用率急冻，偏偏联发科几乎是联电此特殊制程的唯一客户，躺着也中枪的情形，让联发科第3季财测目标已提前蒙上阴影，加上近期联发科内部似乎已将2017年智能手机芯片出货目标，由上半年的4.5亿套，较2016年衰退10%以内，下修至力守4亿套大关后，联发科虽然第3季毛利率可望率先止跌，但仍需智能手机芯片市占率也确认止跌的讯号后，才能确立公司营运表现已呈现双脚落地姿态，未来可望重新走回成长的轨道中。

不过，从哪里跌倒，就从哪里爬起来，向来是已成立20年的联发科精神与特色，虽然近期狠狠摔了一交，但公司也请来蔡力行担任共同执行长一职，蔡明介也大动作宣示重金投资下世代科技应用，积极卡位终端市场商机，甚至公司5G芯片研发团队也立下最新军令，要缩小与其他竞争对手芯片商用化时差在半年以内，一扫过去落后1~2年，只能被动挨打的尴尬局面，在联发科种种灭火、重建的动作已积极进行当中，只要公司确保核心竞争力及创新执念没有改变，那蔡明介期许全球智能手机芯片市占率失土慢慢收复的目标，必将在2018年开始实践。