硅谷数模今年巨亏4亿,万盛股份收购遭市场冷遇

《红周刊》特约作者 籍承

　　《红周刊》：万盛股份(32.690, -3.63, -9.99%)拟以37.5亿元收购匠芯知本100%股权，2018年、2019年和2020年匠芯知本的净利润承诺分别高达2.21亿元、3.34亿元和4.64亿元，而万盛股份复牌后连续跌停，这份看似还不错的重组方案为何遭到市场的冷落呢？

　　张彤：假设万盛股份现有业务盈利能力不发生较大波动，同时公司收购的新资产能够达到业绩承诺标准，完成收购后公司2018年的每股收益约为0.85元，公司目前股价定位还是比较合理的，但问题是公司拟收购的匠芯知本2017年1-4月的营业收入仅为15784.56万元，而其净利润亏损高达40095.80万元，试问这样的巨亏公司凭什么会在2018年实现其预期的高额净利润呢？

　　《红周刊》：匠芯知本究竟是一家怎样的公司，为何会如此巨亏？

　　张彤：匠芯知本成立于2016年9月28日，系为收购硅谷数模而专门设立的收购主体。匠芯知本属下资产为Shanhai Semiconductor Ltd．（开曼）持有硅谷数模100%的股权，匠芯知本没有实质性开展其他经营性业务。

　　硅谷数模是一家专门从事高性能数模混合多媒体芯片设计、销售的集成电路设计企业，通过持续开发基于高速、低功耗的图像和数据传输与转化技术的各类产品，公司已成为国际主要的高性能数模混合多媒体芯片专业供应商之一。虽然从公司的长远发展来看，硅谷数模未来确实存在一定的上升空间，但匠芯知本模拟财务报表显示，假设匠芯知本收购硅谷数模在2015年1月1日已完成，那么匠芯知本2015年的营业收入为46071.59万元，净利润亏损17573.35万元；2016年营业收入53580.21万元，净利润亏损70677.21万元。目前如此巨亏的企业，上市公司要用37.5亿元豪赌其未来，还不如在二级市场关注紫光国芯(25.320, 0.29, 1.16%)等相近行业上市公司更加划算。

　　《红周刊》：说到二级市场，本周进行股份增持、减持的上市公司比较多，例如梦网荣信(10.200, 0.23, 2.31%)宣布拟斥资1亿元至1.8亿元回购公司股份，本次回购股份的价格不超过16.75元/股，而目前公司股价仅10元左右，这是否会对公司股价有一定的刺激呢？

　　张彤：如果你将几家上市公司的公告合在一起看就比较有意思了。例如2017年4月金科股份(5.420, -0.05, -0.91%)宣布公司实际控制人黄红云与广州市安尊贸易签署了《一致行动协议》，安尊贸易拟90日内通过集中竞价等方式足额购买2亿股金科股份股票，本周90日期限已到，金科股份宣布安尊贸易尚未持有公司股票。增持或回购靠的是资金，而不是嘴。

　　若梦网荣信真的想回购公司股份，且认可16.75元/股的价格，那么这样的回购一天之内就能够完成，否则只是一种口技表演。不妨看看紫光集团，悄无声息地实现了对山东金泰(15.090, 1.37, 9.99%)的举牌，虽然紫光集团及其一致行动人仅持有山东金泰775万股股份，但山东金泰仅20亿元左右的小市值与常常抛出大手笔资本运作的紫光集团相比，还是充满想象。

　　《红周刊》：海陆重工(9.050, -1.01, -10.04%)拟以17.56亿元收购江南集成83.60%股权，江南集成主要从事光伏电站EPC业务，根据盈利预测，江南集成2017年度、2018年度、2019年度及2020年度净利润分别为23601.57万元、28826.25万元、29899.20万元及31408.55万元，虽然预期不低，但海陆重工复牌后一字板跌停，该如何看待呢？

　　张彤：此次发行完成后，海陆重工的总股本将增至84227.11万股。根据备考报表，假设2016年年初完成对江南集成83.60%股权的收购，江南重工的净利润约为18590.52万元，折合每股收益约0.22元，按目前股价计算市盈率约40倍以上。江南集成从事的光伏电站EPC业务，与其类似的上市公司特变电工(10.210, 0.30, 3.03%)目前的市盈率约为18倍，相比之下海陆重工目前定位仍偏高。

　　《红周刊》：次新股目前估值较之前相对略有下滑，如基蛋生物(46.900, 4.26, 9.99%)本周五开板，按公司2016年每股收益约1.05元计算，目前公司市盈率约45倍，与同行业上市公司美康生物(18.590, -0.19, -1.01%)、迈克生物(22.180, -0.24, -1.07%)、九强生物(14.320, -0.24, -1.65%)、利德曼(16.200, -0.11, -0.67%)、万孚生物(58.250, -0.80, -1.35%)等相比，除九强生物市盈率相对较低外，基蛋生物与其他公司相比估值还较为合理，可以关注么？

　　张彤：需要关注的不是基蛋生物的市盈率，而是其毛利率。目前公司产品毛利率约为86.44%，远高于其他同类上市公司，公司产品毛利率的真伪将决定公司未来的走向。

　　《红周刊》：次新股中还有哪些可以关注的公司？

　　张彤：本周二上市的索通发展(15.110, 1.37, 9.97%)，目前市盈率约40倍，80倍市盈率以下均可关注。