优势互补成本控制 Marvell-Cavium并购被多方看好

电子网消息：日前，Marvell同意以60亿美元收购Cavium引来行业多方关注。Marvell方面表示，结合该公司的硬盘(HDD)与固态硬盘(SSD)储存控制器、网络与无线连接半导体业务，以及Cavium的多核心处理、网络通讯、储存连接和安全芯片业务，可望使Marvell定位的市场扩展到超过160亿美元的规模。合并后的新公司年营收约达34亿美元。

此外，由于双方在产品以及客户方面少有重叠，在合并后的前18个月有望从共享研发和办公场地等方面节省1.7亿美元的费用。 

多位研究机构的分析师也表达了对于此次合并前景的看好。  

市场研调机构IC Insights数据显示， Marvell主要产品则包括硬盘和固态硬盘(SSD)控制器、以太网路交换机、Wi-Fi和蓝牙芯片。 Marvell在全球顶级半导体制造商中排名第33，年营收达24亿美元。Cavium借销售各种网路通讯芯片和电路板，每年有将近10亿美元的销售额。 IC Insights分析师Rob Lineback表示，这两家公司彼此非常契合，但他同时指出，Cavium“已经连续五年发布年度净亏损，预计在2017年将出现连续第六年的净亏损。”  

市场研调机构Linley Group负责人Linley Gwennap表示，这两家公司在博通(Broadcom)、英特尔(Intel)和高通(Qualcom)竞争下占据中间地带，而且不至于小到会被轻易购并。对于此次合并，Linley表示整体看好，他指出双方都采用ARM核心，这更有利于合并以及产品线的管理。

德意志银行(Deutsche Bank)分析师Ross Seymore认为，此购并案能创造具成本效益的规模和互补性产品，可望提升未来的营收成长潜力。而相较于一般半导体购并案的25~30%溢价，Marvell仅向Cavium提供11~20%的溢价，也算是不错的价格。 

Linley Group通讯分析师Bob Wheeler表示，这笔交易出现在Marvell Prestera以太网路交换机系列产品重返成长轨道之际，未来Cavium XPliant交换机可能会出现在Prestera路线图上，成为其未来发展的重要组成部分。 对Cavium来说，其Octeon系列产品在嵌入式通讯处理器方面已大幅落后英特尔和恩智浦(NXP)，而并入重视控制成本的Marvell后，Cavium ThunderX ARM服务器SoC的未来将不太明朗。  

目前，Cavium的营收成长远高于产业平均水平，但尚未转亏为盈。该公司2016年营收从2.35亿美元成长到6.03亿美元，亏损1.46亿美元。2017年前9个月，Cavium营收成长40%，部分归功于其在2016年以10亿美元收购的QLogic。

对于Marvell而言，收购Cavium将有助于Marvell在硬盘控制器和读取通道这两大业务外实现业务的多元化拓展。Marvell最近才完成为期18个月的重组，裁员近40%，其中包括前执行长Sehat Sutardja和总裁Weili Dai。 

2016年6月，Marvell任命Matthew Murphy出任CEO，他设定了三个主要目标：整顿财务状况，建立管理团队，重新整合公司。他表示此次收购为这家半导体公司在他领导下正在进行的更大规模重组的一部分。另据Murphy透露，他加入Marvell后就一直在与旧识Cavium联合创始人兼CEO Syed Ali讨论双方合并的可能性。合并后的新公司约10%营收将来自快速成长的数据中心市场，并拥有1万多项专利。而此购并案将使硬盘芯片业务的营收占比从35%降至25%。 

Matt Murphy认为，合并后公司研发支出占营收比例仍会高于同业，而且由于双方产品几乎没有重叠，应该不会存在较大的监管挑战，而市场对Marvell收购Cavium市场对这笔交易的积极反应让他感到惊讶，例如两家公司股票均上涨等，这都超出了他的预期。

在Matt Murphy看来，Marvell仍然是半导体行业中一个颇具竞争力的公司，拥有优秀的技术、架构、工程以及产品。而存储、网络、云计算以及基础设施等市场，仍然是Marvell未来的主要驱动力。此次并购将诞生一个“为云提供硬件、软件与解决方案”的领导者，为市场展现“工业物联网”的样貌。“这是一个激动人心的组合，两家互补性很强的公司合并在一起能发挥更大的协同效应，未来更多的数据都将通过Marvell和Cavium的技术来接入互联网。”Matt Murphy强调。

此外，Murphy明确表示，双方合并后他仍将担任CEO，Ali以及至少1名Cavium的高层将加入新公司董事会。