精测电子：国产OLED进程加速 未来三年50％高成长可期

随着OLED屏幕在iPhone X， 华为Mate 10等高端旗舰机型的进一步普及，OLED手机渗透率将有望从2017年35%水平逐步提升至2020年的66%。同时，国内面板厂商京东方，深天马，黑牛食品(18.01 +1.07%,诊股)（国显光电）等大力投资新型显示OLED，力争实现“OLED国产化”目标，打破国外垄断。其中，京东方成都柔性OLED产线将于十月底率先实现量产及产品交付，供给国内智能手机品牌，“OLED国产化”进程加速，带动产业链上下游协同发展。精测电子(118.28 +2.09%,诊股)作为国内面板检测设备市场龙头，OLED检测设备已成功得到京东方等厂商验证通过，并且已有规模出货。我们认为，“产业发展，设备先行”，精测电子是“OLED国产化”进程中的主要参与者及受益标的。

1. 国内多条产线在建，未来三年设备投资保持50%以上高增速

据我们统计，2017-2019年我国将新增约10条LCD产线及8条OLED产线，总投资金额达4500亿元，设备需求超3000亿元。设备采购金额将以超50%的年增速进行。2016年全年我国面板产线设备采购金额约为320亿元，2017年1-8月，我国设备采购金额已经达到约300亿元水平。在行业大趋势下，精测电子继续保持在模组段（Module）检测设备的高市占率及领先优势，进一步向上拓展成盒段（Cell）及阵列段（Array）的检测设备市场并积极进入新型显示OLED检测设备市场，未来成长可期。

2. OLED检测设备已获客户验证通过，AOI及OLED检测系统销售进一步放量

精测电子2017年上半年实现OLED检测系统销售2098万元，较2016年全年173万元销售金额大幅增长。公司OLED检测系统已经得到京东方成都等主要OLED厂商的验证通过并逐步向相关产线供应设备。同时，公司于2017年推出Macro及Micro机等前段AOI检测产品，并于三季度集中出货到京东方，中电熊猫等产线。加速公司在AOI及OLED检测市场的成长。同时，公司成功取得苹果供应商代码，再次证明精测产品的技术优势及市场认可度。

3.股权激励完成，稳定核心团队

公司于2017年7月顺利完成股权激励计划，进一步稳定了研发、销售、管理等岗位核心人员，公司自主研发和市场开拓能力得到巩固，为公司新产品研发，现有客户关系维护以及新客户导入提供保障。公司发布2017年1-9月业绩预告，净利润1.05-1.2亿元，同比去年同期增长109.81%-139.78%，基本每股收益1.28-1.47元，同比增长54.22%-77.11%（股本由去年同期6000万股增加至8190.70万股）。亮眼的三季度业绩表现充分验证了我们的推荐逻辑，在国内新建面板产线开启设备采购后（如京东方合肥，中电熊猫，京东方成都等），精测电子启动高速成长。

我们认为，精测电子充分受益于国内面板产线建线高峰，公司产品结构的拓宽进一步增强了竞争实力，未来三年50%+的高成长确定性强。随着公司下半年营收确认，以及京东方合肥G10.5代线等进一步增加设备采购，我们调高公司盈利预测：2017-2019年销售收入分别为8.7亿元，12.5亿元以及17.6亿元（原预测为8.1，11.5及16.2亿元），对应净利润为1.6，2.4以及3.5亿元（原预测为1.47，2.1及3亿元）。对应当前P/E为59，39.5以及27倍。维持“买入”评级。