华尔街日报：博通与高通并购交易面临监管雷区

博通(Broadcom Ltd., AVGO)以1,050亿美元收购高通公司(Qualcomm Inc., QCOM)的计划不仅要争取股东的批准，还要在市场支配地位、创新和国家安全等问题上扫除一系列潜在障碍。

而眼下﹐高通已在上周拒绝了上述收购提议﹐由博通去决定是提高报价还是寻求入驻高通董事会﹐因此，两家公司能否联姻还是个悬念。

以收入衡量﹐两家公司如果合并，将组成全球第三大芯片生产商﹐仅次于英特尔公司(Intel Co., INTC)和三星电子(Samsung Electronics Co., 005930.SE)；三星的业务庞杂而巨大，覆盖消费电子设备、手机服务和数据中心等多个市场。

单是合并后的潜在规模就可能让反垄断执法机构踌躇。更何况﹐美国和其它国家的政府部门已经瞄准了高通的专利许可业务﹐监管机构还阻止了两家公司发起的另外几笔数十亿美元级别的交易。

监管机构将不得不考虑合并后的实体在对智能手机至关重要的零部件领域所拥有的支配地位。博通和高通都是无线设备上使用的Wi-Fi和蓝牙芯片的顶级供应商﹐加在一起的市场份额约为60%﹐根据市场研究公司Gartner Inc.的数据﹐两家公司联合起来还将占据GPS芯片市场52%的份额。博通和高通还在放大、过滤和发送蜂窝无线电信号的元件领域与其他厂商竞争。高通在蜂窝通信芯片市场上以近59%的份额领先。

美国司法部周一为阻止美国电话电报公司(AT&T Inc., T)以850亿美元收购时代华纳公司(Time Warner Inc., TWX)的交易提起诉讼，这向市场发出一个信号：即便是通常对并购态度一直友好的共和党执法者，也有可能在面对大型并购交易时转而主张干涉。

博通首席执行长Hock Tan此前表示，对交易获监管放行有信心。他在发出收购提议后告诉《华尔街日报》(the Wall Street Journal)，就监管而言，公司经探讨认为不会遇到任何阻碍，相信交易可以顺利完成。

高通则不予置评。高通在拒绝博通的收购提议时发表声明称，合并计划在监管方面存在巨大的不确定性。

宾夕法尼亚州立大学(Pennsylvania State University)电信专业教授Sascha Meinrath称，两家公司的合并或将导致消费者、设备生产商、软件编程人员和服务提供者的利益受损，因为新产生的实体有实力决定哪些无线设备可用，哪些不可用。

纽约大学教授、反垄断法专家Harry First称，美国监管部门尤其注意那些能够让一家公司吸收互补技术从而阻挠较小竞争对手的交易。例如在本世纪初，监管部门裁定微软(Microsoft Co., MSFT)在其Windows操作系统中捆绑Internet Explorer浏览器是抑制Netscape Communications Co.的不公平之举。

纽约大学国际反垄断法专家Eleanor Fox称，博通收购高通有可能在欧洲和中国导致监管部门要求其大量剥离业务和进行其他动作，例如出售或共享知识产权。

Fox称，欧洲监管部门近来迫切希望保障创新开支持续不断。今年早些时候，欧洲监管部门批准陶氏化学公司(Dow Chemical Co., DOW)与杜邦公司(DuPont Co.) 1,300亿美元的合并案，条件是后者出售一家研发中心。

Tan不反对剥离部分业务。在2016年安华高科技(Avago Technologies)与博通合并之后，Tan向柏士半导体(Cypress Semiconductor Corp., CY)出售博通无线物联网部门。

Bernstein Research分析师Stacy Rasgon称，Tan这样做是因为该部门在市场支配地位、收入可预期等方面不符合他的标准。

与此同时，中国并未避讳利用反垄断措施来帮助本土企业的做法。例如，2015年在就一起针对高通的反垄断调查达成和解时，中国政府要求这家芯片制造商降低其在中国的专利费基准。一些观察人士认为这一要求意在令中国设备制造商获得优势。

Tan已经暗示，他可能会对高通的专利授权业务进行改革，尽管该业务的税前利润率远超芯片销售。Tan在接受Rasgon采访时称，他看到了理顺专利授权业务和对该业务进行重组的机会。这可能会令全球反垄断机构以及苹果公司(Apple Inc., AAPL)感到欣慰。苹果正在专利费问题上与高通进行激烈较量。

博通已表示，预计将在达成交易后的12个月内通过监管审批。根据反垄断专家的说法，这并非不切实际。不过，博通和高通在寻求监管机构批准其他交易时均遇到了障碍。

高通以390亿美元收购汽车芯片巨头恩智浦半导体(NXP Semiconductors NV, NXPI)的交易已遭欧盟委员会延迟。在博通上周完成以55亿美元收购博科通讯系统有限公司(Brocade Communications Systems Inc., BRCD)之前，该交易一直因美国的国家安全评估而停滞不前。

美国海外投资委员会(Committee on Foreign Investment in the U.S., 简称CFIUS)基于国家安全考量审查外国投资，该委员会最近紧盯中国参与的芯片领域交易；中国一直试图拓展在半导体方面的实力。例如，去年年底，CFIUS否决了中国投资基金福建宏芯投资基金合伙企业(Fujian Grand Chip Investment Fund LP)收购德国半导体设备供应商Aixtron SE的交易。Aixtron拥有美国业务。

为缓和此类审查担忧，博通首席执行长Hock Tan最近似乎开始有所动作。在提出收购高通前不久，Hock Tan站在美国总统特朗普(Donald Trump)旁边宣布了将公司总部从新加坡搬到美国的计划。

战略与国际研究中心(Center for Strategic and International Studies)高级研究员James Lewis称，如果CFIUS怀疑中国参与其中，那么可能会进行调查。不过他认为这种情况不太会出现。他说，该合并交易可能会带来一些不安，但或许不足以引发国家安全方面的调查。